张锐:负收益率债券放量扩容预警全球经济

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根据彭博的最新统计数据,自今年年初以来,负收益率债券的数量一直在增加,总量已扩大到13万亿美元,相当于去年中国的GDP,这种现象是世界金融史上的第一次。

全球债券市场一直存在负收益债券,欧洲和日本是最大的债券国,而在欧洲国家,德国的负收益债券更为普遍。目前,德国政府债券收益率15年及以下均处于负值区间,10年期德国政府债券收益率首次跌至-0.3%,为历史最低点。此外,今年奥地利,瑞典和法国的10年期政府债券在过去几天都首次出现负增长。

负收益债券的扩张也直接导致整个债券市场收益率的下降。西班牙,澳大利亚和新西兰的10年期国债收益率创下历史新低。更值得关注的是10年期美国国债收益率。这一比率也低于2%的重要心理障碍。据彭博社统计,全球约40%的债券收益率低于1%。

事实上,今年年初全球负收益率债券总额仅为9.3万亿美元,但在不到半年的时间里飙升了近40%。直接原因是全球央行已开始新一轮货币政策宽松周期。根据美国银行美林证券的统计报告,澳大利亚联邦储备银行,新西兰联邦储备银行和印度银行等9家央行今年已开始降低35家央行的利率。预计今年下半年将有14家中央银行降息和债券收益率。最有影响力的趋势是美联储和欧洲的降息。

根据欧洲央行行长德拉吉的最新讲话,如果通胀前景没有改善,欧洲央行将需要再次放宽政策,包括新的降息或资产购买。与此同时,美联储在最近的利率会议上明确表示将“采取适当措施”来维持经济扩张。根据芝加哥商品交易所集团的美联储观察工具,美联储降息的可能性预计在7月份高达80%,9月降息的可能性为70%。

宽松货币政策的出台无疑说明了全球经济增长的疲软和衰退,负收益债券规模的快速重叠是市场对这一客观现象的反应。据观察,今年国际货币基金组织(IMF)已两次下调对世界经济增长的预测。在经济放缓的情况下,贸易保护主义在世界上很普遍。为了保护自己,没有特别有效的手段刺激经济增长。他们必须关注货币政策,债券利率和货币利率是积极的。关系是利率下调引起的最直接反应,即国债收益率或以美元计价的债券收益率有不同程度的分化,甚至下降到负值范围。

市场风险厌恶情绪的上升应该是负利率债券扩张的另一个重要原因。与黄金一样,国债也是一个非常重要的避风港物种。虽然黄金价格已超过1400美元大关,但债券价格也一直在上涨,但与此同时债券收益率也越来越低,直到产生大量负回报。利率债券。

根据定义,负收益债券意味着在发行债券时购买的投资者的成本高于收回的本金和定期利息的总和,因此如果在一级市场购买债券的投资者遇到负面债券收益率,最终收益是负的,即损失。目前,出于资产配置平衡的目的,全球银行和保险公司已经认购了大部分主权债务,其持有的负收益债券数量的增加无疑形成了一小部分不良资产比率。和保险公司的付款率。压力。与此同时,负收益债券的增加将迫使投资者追逐风险较高的资产,这反过来又会导致金融泡沫无法阻止。当然,负收益率债券意味着投资者必须向发行人支付利息,因此相关的国家政府可以通过借贷在金融市场中获利。但必须谨慎的是,负收益率债券将导致更多投资者在初级市场上投票,甚至可能涉及正收益率债券,导致分配不佳。

目前,德国和日本政府都没有对国内负收益债券的增加表现出任何积极态度,这可能表明负收益率仍处于官方容忍范围内。出现的一个问题是,全球债券的负收益率状况是否会继续恶化?在这方面做出的基本判断是,尽管目前的全球经济增长已经放缓,但它还远未发展到危机即将失控的程度。因此,估计美联储和欧洲中央银行的降息幅度不会很大。频率不太密集,因此负收益债券的进一步收益规模相对有限。

本文来自国际金融新闻

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